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金融:降息对中国寿险企业的影响基本中性

2019-10-09 19:51:04来源:励志吧0次阅读

金融:降息对中国寿险企业的影响基本中性 2012-06-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

新闻中国人民银行宣布自6月8日起将基准存贷款利率下调25个基点,并将存款浮动上限从基准利率的1倍提高至1.1倍,贷款浮动下限从0.9倍调整为0.8倍。1年期基准存款利率将从 .5%下调至 .25%,而5年期存款利率将从5.5%下调至5.1%。

分析我们认为此次降息对中国寿险企业的影响基本上为中性,原因在于:1)由于存款利率大致维持不变(银行可能将利率设定在浮动区间高端),而且理财产品收益率可能也不会受到很大影响,此次降息未必会改善寿险产品的吸引力并迅速拉动保费增长。2)就净利润受到的影响而言,协议存款的投资收益率将基本稳定在当前5.6-5.7%的水平。但是,债券收益率曲线潜在的下滑和平坦化趋势(长债收益率可能将反映进一步降息的预期因而下降更多)将损害新增投资和再投资的收益,不过这或将在一定程度上被可能改善的A股投资收益所抵消。我们预计,中国寿险企业2012年盈利受到的负面影响为0.7%-2.9%。 )在内含价值的影响方面,我们认为可供出售证券的盯市收益可能使2012年内含价值提升0. %-2.8%,不过我们认为这一影响可能不会持续很久,如果更进一步降息,201 年盈利可能受损,从而使盈利下滑对内含价值的负面影响更为显著。

我们预计平安2012年盈利受降息的负面影响较大,因为其较高比重的银行业务。中国人寿和新华保险的盈利受到的影响可能较小,原因是到期期限在1年期以下需要重定价的定期存款比例较低,而且我们认为其内含价值对利率变动的敏感性较高,因而内含价值改善程度可能超过同业。

对股票的影响鉴于降息影响有限,估值接近谷底,我们维持对新华保险H和平安A的强力买入建议,以及对平安H和中国太保A/H的买入评级。下行风险:新业务价值增长疲软、宏观经济过度收紧、A股表现疲弱。上行风险:A股市场大幅上扬。

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